华源证券股份有限公司刘闯近期对九典制药进行筹商并发布了筹商讲明《24Q3事迹超预期，握续打造外用贴膏家具矩阵》，本讲明对九典制药给出买入评级，面前股价为24.7元。

九典制药(300705)

投资重点：

事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3已毕交易收入21.46亿元，同比增长13.36%，归母净利润4.5亿元，同比增长45.08%，扣非归母净利润4.18亿元，同比增长44.82%，利润超咱们预期。24Q3已毕收入7.8亿元，同比增长15.47%，归母净利润1.66亿元，同比增长47.38%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长47.37%。

Q3事迹增长苍劲，盈利材干稳步进步。分业务看，24Q3，1）外用制剂板块已毕收入4.62亿元，同比增长15.57%；2）口服制剂板块已毕收入1.87亿元，同比增长2.33%；3）原辅料及植物索求物板块已毕收入1.24亿元，同比增长49.62%。24Q3归母净利润同比增长47%，高增长主因中枢家具洛索集采后快速放量和销售用度下落所致。24Q3公司毛利率为74.85%（同比-3.60pct），工夫用度率下落较着，其中销售/料理/研发/财务用度率分袂为39.61%（同比-3.11pct）、2.62%（同比-0.72pct）、6.85%（同比-2.98pct）、0.49%（同比+0.20pct）。

贴膏剂院内握续放量，院外高速增长。24Q1-3贴膏剂已毕收入11.69亿元，同比增长6.46%，销售数目同比增长60.63%，主因院内握续放量、院外高速增长以及新品孝敬增量。24Q3贴膏剂已毕收入4.62亿元，同比增长15.57%，其中院内收入同比增长8.47%，院外收入同比增长113.49%。其中，1）中枢品种洛索洛芬钠凝胶贴膏已在20多个行政区域实验省级集采，院内有望握续放量；同期院外增长苍劲，限制24M9已告捷诱骗筹谋连锁至450家，秘籍门店近12万家。2）酮洛芬凝胶贴膏24Q3收入相较24Q2环比增长超60%，限制24M9已诱骗末端近2000家。

打造外用贴膏家具矩阵，多个新品上市在即。公司握续加大凝胶贴膏规模布局，24Q1-3研发用度达1.67亿元（同比+6.40%），当今有多个在研外用制剂家具，展望2025年将获批吲哚好意思辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，2026年将获批洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂等家具。此外，公司从外部引进的消炎解痛巴布膏展望将于24M11驱动销售，为公司孝敬新的增量。

盈利预测与评级：咱们展望24/25/26年归母净利润分袂为5.29、6.90、8.63亿元，同比增长44%、30%、25%，面前股价对应PE分袂为22X、17X、13X。考虑到公司是国内超越的贴膏龙头企业，家具组合握住引申，保管“买入”评级。

风险领导：销售不足预期风险；竞争加重风险；研发发达不足预期风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据缱绻，始创证券王斌筹商员团队对该股筹商较为深远，近三年预测准确度均值高达87.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.08亿，把柄现价换算的预测PE为23.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增握评级3家；昔时90天内机构筹谋均价为29.0。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资冷落。